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云南能投債務猛增 應收賬款激增3倍壞賬零計提存疑

  二次重大資產重組完成,雙主業發展的云南能投的發展前景不太明朗。

  云南能投前身為云南鹽化,2016年,云南能源投資集團通過置入天然氣資產、置出氯堿化工資產,順利完成借殼。兩年之后,公司二次重組,向控股股東云南能源投資集團購買4家風力發電公司,作價14億元,該項重大資產重組于今年3月完成,4家標的從今年一季度開始并表。

  從財務數據看,重組之后的云南能投資產質量并未提高。今年前三個月,公司實現營業收入5.19億元,同比增長10.95%,凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤,下同)1.37億元,同比增長24.32%(重組完成后,對去年經營數據進行了追溯調整)??鄢淺P運鷚嫻木煥螅虺瓶鄯薔煥螅┪?.25億元,同比下降30.08%(標的凈利潤計入非經常性損益)。

  顯然,排除追溯調整因素,上述14億元并購重組事項完成后,云南能投經營業績確實要好看不少,其中,4家標的貢獻的凈利潤就達到1.19億元。然而,并表之后,公司債務激增。

  去年底,公司長短期債務不過9.72億元,今年一季度勁增至27.07億元,增加了17.35億元。增長最為驚人的當屬應收賬款,今年3月底為8.81億元,而去年底為2.24億元,并表后激增了2.93倍。

  備受質疑之處在于,根據此前披露的重大資產重組預案,4家標的應收賬款均未計提壞賬準備,存在粉飾業績之嫌。

  風電屬于重資產,建設周期長、投入較大,對補貼存在依賴,經過10多年發展,補貼退坡是趨勢。大規模發力風電業務,云南能投能保持持續盈利能力嗎?

  4標的并表凈利增億元

  借助重組標的業績貢獻,云南能投終于遏制住了業績下滑之勢。

  今年一季報顯示,云南能投實現營業收入5.19億元,同比增長10.95%,凈利潤1.37億元,同比增長24.32%。剔除追溯調整因素,去年同期的營業收入為3.21億元、凈利潤為0.37億元,今年一季度比上年同期分別增長1.98億元、1億元,以此計算,增幅為61.68%、268.54%,增幅較大。

  盈利能力大幅增長源于重組標的貢獻。今年前三個月,4家標的公司貢獻了1.19億元凈利潤。公司預告,今年上半年,凈利潤變動區間為1.67億元至1.96億元,變動幅度為178.44%、226.79%。

  相較今年一季度業績,云南能投經歷了連續兩年凈利潤大幅下滑。2017年,公司實現營業收入14.47億元,同比下降0.55%,凈利潤1.62億元,同比降幅達39.98%。去年,其營業收入再次下降1.16%,為14.30億元,凈利潤為1.15億元,同比下降29.17%。這兩年,扣非凈利潤也是接連下降,2016年,扣非凈利潤為2.64億元,2017年、2018年分別為1.41億元、0.96億元,同比降幅為46.59%、32.11%。

  從去年四個季度看,四個季度的營業收入分別為3.21億元、3.27億元、3.14億元、4.68億元,對應的凈利潤為3721.26萬元、2276.45萬元、1791.84萬元、3694.67萬元,扣非凈利潤分別為3607.24萬元、1948.71萬元、995.33萬元、3033.99萬元。數據顯示,二三季度盈利能力相對較弱,一季度盈利能力較強。

  2016年,云南能源投資集團完成對云南鹽化借殼,入主云南能投,當年,受重組影響,凈利潤大幅增長163.46%,達到2.70億元。

  只是,入主之后,連續兩年凈利潤大幅下降,實在讓人有些意外。

  備受關注的是,今年5月12日,云南能投重要子公司云南省鹽業有限公司所屬昆明鹽礦領到昆明市生態環境局開具的罰單,因排污超標被限產3個月,并要求在3個月內完成對環保設施的整改,確保正常生產時污染物達標排放。

  盡管云南能投宣稱被處罰一事不會對公司正常生產經營和財務狀況產生重大影響,但不可否認,公司在環保方面不過關,后期必將加大投入,這或多或少、直接間接都會影響到公司經營業績。

  三年重組未來或整體上市

  三年之間兩次重組,云南能投完成了鹽到風電的產業升級。

  云南能投前身云南鹽化成立于2002年,由云南輕紡集團將其鹽業子公司資產投入,主營產品為食用鹽、化工鹽、燒堿、聚氯乙烯(PVC)及系列產品,經營內容主要包括食鹽、工業鹽、液體鹽等鹽業產品。2006年,成立僅4年,公司就在深交所掛牌交易。

  不過,作為A股第一家鹽業上市公司,云南鹽化上司之后,業績很一般。數據顯示,2006年、2017年凈利潤為0.83億元、1.03億元,2008年,公司虧損0.56億元。2009年至2011年,凈利潤在2000萬元左右徘徊。2012年,公司再次虧損,這次虧損金額高達1.65億元。2013年、2014年,公司實現扭虧為盈,凈利潤為3734萬元、5563萬元,2015年達到億元,經營轉好。

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