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公牛集團IPO:2股東3年分紅32億 不差錢卻要募資50億?

  一年賣3.35億個轉換器,兩股東三年分紅32億,“插座界格力” 公??此?ldquo;不差錢”,卻要募資近50億?

  公牛之于插座,好比格力之于空調,算得上是消費者耳熟能詳的品牌。

  觀其銷量,公牛集團在2018年一年就售出3.35億個轉換器、3.89億個墻壁開關插座,遠超第二名,可謂是當之無愧的“插座一哥”。

  日前,公牛集團更新了IPO申報稿,新增了2018年的數據。本次IPO,公牛集團擬發行不超過6000萬股,募資48.86億元,在上交所主板上市。

  公牛集團何以坐上“插座一哥”的寶座?公牛集團的經營狀況究竟如何?IPO日報帶大家一睹其廬山真面目。

  01、插座界的“阮氏帝國”

  招股書顯示,2008年1月15日,創始人阮立平、阮學平、慈溪公牛共同投資設立浙江公牛電器有限公司(后更名為公牛集團)。

  早在1995年,阮立平就開始從事插座生產經營,他的家鄉浙江慈溪正是全國有名的插座供應地。彼時,插座企業大都是家庭作坊式生產,產品質量并不算。阮立平另辟蹊徑,專門生產安全耐用的插座。經過多年的積累,公牛最終坐上行業頭把交椅。

  雖然公牛集團一路發展都較為順利,但也不乏競爭對手。

  2014年,小米推出了攜帶USB功能的插線板,因為滿足了年輕人需求迅速而在互聯網上走紅。面對小米的入侵,公牛很快也推出了類似產品,并在電商渠道銷售,最終在銷售上與小米形成分庭抗禮之勢。

  2018年,公牛集團的營業收入和凈利潤分別達到90.65億元、16.77億元,在轉換器、墻壁開關插座兩個品類天貓市場占有率分別達到66.39%、26.08%。

  不過,這個年收入近百億元的公司卻是一家不折不扣的家族企業。

  截至當前,阮立平、阮學平兩兄弟合計控制發行人96.961%的表決權,為公司實際控制人,兩人持股數量與持股比例相同。同時,二人的姐妹阮亞平、阮小平及阮幼平,通過凝暉投資均間接持有0.251%股權。

  創立伊始,公牛集團就處于阮氏兄弟牢牢的掌控之中,在公牛集團的前十大股東名單中,鮮有外來資本的身影。直到2017年12月,知名投資機構高瓴資本花費8億元受讓了公牛集團2.235%的股份。據此測算,公牛集團2017年12月的估值就已經達到358億元。

  在業務上,公牛集團和阮氏家族之間還存在著大量的關聯交易,如前五大客戶中的杭牛五金由阮立平的妻弟潘曉敏及配偶控制。2018年,公牛集團向關聯方銷售金額為1.25億元,占比為1.38%;向關聯方采購金額為9049.8萬元,占比為1.58%。

  02、一年賣3.35億個轉換器

  招股書顯示,2016-2018年,公牛集團的營業收入分別為53.66億、72.25億元、90.46億元,同期凈利潤分別為14.07億元、12.85億元、16.77億元。

  就2017年的凈利潤同比出現小幅下滑,公司表示這主要受毛利率下降的影響。從另一方面來看,凈利潤增速遠遠小于收入增速,公牛集團或許即將觸及行業的天花板。

  具體來看,公牛集團的收入主要來自轉化器、墻壁開關插座、LED照明、數碼配件四方面。

  其中,轉換器(包括有線插座、無線插座等)是公牛集團的核心業務,貢獻了絕大部分收入。報告期內,轉換器收入占比分別為61.8%、55.89%、53.59%。2018年,公司來自轉換器的收入為48.47億元,全年賣出3.35億個轉換器。

  2007年,公牛集團全面進入墻壁開關插座領域,將“裝飾化”作為重要的戰略定位,如今墻壁開關插座也成為公牛集團的明星產品。2018年,公牛在墻壁開關插座板塊的營收達到27.97億元,占總營收比重為30.92%。

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