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對比拼多多、京東、阿里的財報,我們得出結論……

  從數據上來看,拼多多的營收、活躍買家數、GMV等都保持高速增長,追趕勢頭咄咄逼人;但它還處于成長期,在較長一段時間內還將持續高投入、高虧損以換取規模擴張的經營狀態,短期內難以實現盈利。

  京東雖然一季度在財務數據上打了一個漂亮的翻身仗,但是它目前處于“前有狼后有虎”的位置,連續的盈利要求以及劉強東事件,讓它經不起折騰。我們可以說,京東的“中年?;?rdquo;到了。

  阿里的巨無霸地位無能人撼動,更可怕的是它還保持51%的高速增長。但它也不得不從戰略上進行圍追堵截,甚至在下沉市場與拼多多進行廝殺。

  拼多多VS京東

  昨日,拼多多發表的2019年第一季度財報顯示,Q1季度,拼多多實現營收45.452億元,較去年同期的人民幣13.846億元同比增長228%,高于市場普遍預期。

  平臺成交金額方面,截至2019年3月31日的12個月期間,平臺GMV達5574億元,較去年同期的1987億元同比增長181%。

  活躍用戶方面,截至3月31日,平臺年活躍買家數達4.433億,較去年同期的2.949億凈增1.484億,同比增長超過50%;Q1季度,拼多多移動客戶端平均月活用戶達2.897億,較去年同期的1.662億凈增1.235億,同比增長超過74%。

  此前京東集團發布的2019年第一季度財報顯示,截至2019年3月31日,京東過去12個月的活躍用戶數為3.105億。

  從財報數據就能看出,對京東來說,拼多多追趕的速度卻讓人頭皮發麻。

  2019年年初,拼多多市值曾一度超越過京東,據稱彼時京東集團內部亦備感壓力。

  在活躍用戶方面,拼多多已經趕超京東,截至2018年年底,拼多多平臺年度活躍買家數達4.433億,同比增長71%,一舉超過京東3.105億的年度活躍用戶。

  要知道,2018年第三季度,京東當時頗讓市場失望是在該季度首次出現了年活躍用戶數的環比負增長。雖然在此之前,京東已經連續多個季度出現增速一直處于下滑狀態,但是首次出現該數據的環比負增長,還是讓業界擔心京東的活躍用戶遭遇瓶頸。

  不過值得注意的是,2019年第一季度,拼多多平臺經營虧損仍為21.205億元(非通用會計準則下經營虧損為16.219億元)。而Q1季度京東凈利潤73億元,這也是京東連續盈利的喜報。

  而京東一季度凈收入1211億元(約180億美元),高于市場預期;凈利潤73億元(約11億美元),去年同期為15億元,同比大漲386.7%。

  但凡上市公司做財報總要有個亮點。曾經,京東也是喜歡在財報中強調GMV的企業,但最近不再是了。

  京東首次在2019年第一度財報中未披露GMV交易額,預示了營收已經進入低增速時代。此前京東高管曾在內部會議上稱,過去幾個月京東GMV交易額同比增速低至20%。而拼多多則以三位數的增速強勢追趕。

  財報顯示,2018年京東全年GMV近1.7萬億元人民幣,同比增長30%。

  而根據拼多多財報,2018年拼多多年度GMV為4716億元,同比增長234%。

  這次輪到拼多多把這個數字放在財報的第一頁第一條,并且標紅加粗了。

  除了上圖特意標紅強調的部分之外,我們依然注意到,2018年全年,拼多多的毛利率為80.16%,然而在計算了銷售、運營、管理、研發等各項費用之下,拼多多的凈利率來到了-104.38%。

  而這一點在本期財報中也有顯現,在結合了來自支付平臺騰訊的3.39億元支付成本返還收入后,2019年Q1季度,拼多多毛利率達81%。如此高的毛利率之下,2019年第一季度,拼多多平臺經營虧損仍為21.205億元(非通用會計準則下經營虧損為16.219億元),其運營成本可想而知。

  從企業生命周期和發展階段來看,就像黃崢在拼多多上市以來的首封致股東信中說的那樣,拼多多是“姚明小時候”——剛讀小學的姚明,個頭雖高但依然是個小學生,這個小大人也隨時具備了產生收入和隨時賺錢的能力。

  那么如果用人的一生來類比企業,拼多多的“燒錢”就像給成長期的孩子吃好穿好,給他優良的教育資源,而作為回報的GMV和活躍用戶增長也顯而易見。

  反觀京東,實現了連續盈利,也進入了企業生命中的下一個階段——京東不能再燒錢了。

  事實上,京東營收增速持續放緩,Q1凈營收1211億元,同比增長20.9%,創兩年以來的新低。京東商城零售的經營利潤率為2.7%,較去年同期僅提升0.6%。

  其盈利實現,除了投資所得,很大程度上來源于成本預算的節約。

  京東財報顯示,2018年,京東研發投入達到121億元人民幣,同比增幅82.6%,居高不下的研發成本一度遭到外界詬病。

  另一邊,在Q1財報中,拼多多則自豪地宣布,我們的研發投入占比增長至12%,拼多多研發費用攀升至6.671億元,較去年同期增長816%。平臺研發費用占收入比達14.68%,高于行業平均水平。

  拼多多宣布,基于長期投入和創新,2018年,拼多多農產品及農副產品銷售額達653億元,直連超過700萬農戶,成為中國最大的農產品上行平臺之一,并在進入2019年后繼續保持強勁增長。

  此外,拼多多方面還表示,在變化的市場環境中,拼多多的創新價值持續凸顯。

  2019年,水果生鮮價格市價急劇波動,眾多熱門水果的零售價較往年翻倍,但基于自有生態,拼多多平臺的水果生鮮得以擺脫市場波動,優質水果生鮮的普遍售價僅為線下終端一半。同時期,平臺種植果樹的公益應用“多多果園”的日活用戶數,較2019年初飆升1100萬。

  然而,京東想要未來業務持續增長,必然不會也不該放棄核心競爭力,不可能放棄研發能力。Q1季度,京東集團技術研發投入達到37億元人民幣,同比增長54%,仍然保持著較高增速。

  那么成本的削減來自何處也就不言而喻了。

  另一方面,拼多多在燒錢的同時,也開始注重成本控制,Q1財報強調,本季經營虧損21.205億元(非通用會計準則下經營虧損為16.219億元)較上一季的26.409億元(21.129億元)大幅收窄,遠低于市場普遍預期?;蛐砜梢允游肭啻浩詰淖妥鱟急?。

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